化学工程国家队，中国化学：打造新材料创新平台，开拓第二增长极(21)

中国化 学是我国石油和化学工业体系建设的“国家队”，在基础化工、石油化工、煤化工工程建设上具备领先优势。
在化工行业投资增速提升的背景下，中国化学 2022 年以来新签合同增速保持高企，全年化学工程新签订单 2115 亿元（公司公告），预计 2023-2024 年分别为 2327/2560 亿元；根据公司近几年营收与新签订单间的关系，以及工程业务新签订单的转化周期，预计 2022-2024 年化学工程营收分别为 1126/1215/1333 亿元；
考虑到化工行业处于高景气周期，公司化学工程业务毛利率较 2021 年将有所提升，预计 2022-2024 年该业务毛利率分别为 11.5%/11.5%/12.0%。
基础设施业务：
在经济下行压力加大的背景下，基础设施建设适当超前投入；在国家刺激经济、实施扩大内需战略的系列政策举措和把政策发力点适当前移的驱使下，中国化学全面融入国家重点区域发展战略，加大市场开发资源投放，积极融入美丽中国建设，22 年基础设施业务新签订单 606 亿元（公司公告），预计 2023-2024 分别为 728/873 亿元；
考虑到基础设施业务新签订单转化为营收的周期，预计 2022-2024 年该业务营收分别为 165/180/210 亿元；近些年该业务的毛利率一直较为平稳，故我们预计 2022-2024 年该业务毛利率分别为 7%/7%/7%。
环境治理业务：
中国化学借助自身掌握的环保核心技术，以长江经济带为重点，布局全国环保领域，开展循环经济园区建设，通过项目投资、F EPC、EPC、E PMC 等模式，发展水处理、湖泊治理、固废、危废处理及综合利用，并逐步向实体化运营发展，22 年环境治理业务新签订单 78 亿元（公司公告），预计 2023-2024 年分别为 102/132 亿元，营收分别为 33/35/38 亿元；鉴于“十四五”期间该业务广阔的市场空间以及中国化学在该领域的核心技术，预计公司 2022-2024 年该业务毛利率分别为 12.1%/12.1%/12.1%。
实业及新材料业务：
中国化学始终以市场为导向，坚持“创新驱动”，积极发展实业及新材料业务，建立了“1 总院 多分院 N 平台”的技术创新平台体系，在新材料领域，已研发和掌握己内酰胺、己二腈、气凝胶等化工新材料领域核心技术，并达到国际先进水平。