强爽蓄势待发，百润股份：坚守赛道，践行长期主义，站稳龙头地位(14)

经过2012-2015年的爆发式增长、2016年的调整和整固后，2017年实现了较高质量的恢复性增长，当年公司首次设立股权激励，授予80名核心骨干及高层1500万股，但由于2018年上游原材料供应短缺、价格大幅上涨，盈利能力受挫，计划终止。
2021年12月公司再次推出股权激励，此次扩充了激励范围至227人，约占激励计划公告时公司股本总额的0.4%，首次授予价格为30.34元/股。2022年受疫情反复影响，营收增长压力较大，公司将业绩考核基数年份往后顺延1年，即以2022年为基数，2023-2025年营收增速不低于25%/53.75%/84.5%。

3.3 产品：拓宽产品矩阵，覆盖多层次需求
公司自2016年起对青年群体细分，并不断丰富产品矩阵，提升品牌渗透率。目前产品涵盖了不同酒精度、不同果汁含量、不同容量的50多种口味，可满足不同消费者和不同消费场景的需求。如经典系列主打欢聚场景，而微醺系列针对单人场景。微醺凭借“高颜值、低度数、清新果味”特点，2018年顺利切入年轻女性消费群体，弥补经典瓶下滑同时带动营收快速增长。2021年该系列收入占比近50%，成为公司第一大单品系列。
强爽（9%酒精度）具备“酒劲强、易入口、轻负担”的特征，作为一款快速解压酒可覆盖更深层次的饮酒需求。2022年9月，强爽借助“不信邪挑战”在抖音渠道话题热度激增，同期联名游戏“永劫无间”抽奖，加速渗透男性群体，线上多平台出现断货现象，渠道反馈单月销售额破亿元。我们认为强爽爆红除了精准定位受众外，亦符合酒饮“高度化”趋势。参照日本预调酒市场，酒精含量7度以上的产品占比最高，且在2010-2020年间销量增速高达14%。
清爽系列价格较低（单瓶价格在7-8元之间，平均定价1.79元/100ml）、酒精含量适中（5%酒精度，略高于微醺），兼具微醉体感和柔和口感，具备性价比，有利于将品牌下沉至低线市场。公司近年来在清爽投入较多营销资源，度数对标啤酒，有望开拓新的佐餐场景。且该系列含糖量较低，可降低消费者饮酒负担、符合健康升级诉求。