苏文电能研究报告：稀缺的用户侧电力全产业链服务商(3)

电力工程贡献主要营收，电力设备业务高速增长，营收结构不断丰富。公司主要营收来源为 电力工程建设，在前端电力设计咨询业务带动以及品牌影响力持续扩大的背景下，此板块营 收实现快速增长，以合并智能用电服务的营收口径计算，2016-2022 年，此板块营收由 2.51 亿 元增长至 15.51 亿元，CAGR 为 35.07%，2018-2021 年各年同比增速均超过 35%，2022 年同比 增长 21.72%，各年营收占比均在 65%以上，2022 年营收占比为 65.79%。公司第二大业务板块 为电力设备供应，近几年营收呈现高速增长态势，由 2016 年的 417 万元高速增长至 2021 年 的 6.59 亿元，CAGR 高达 127.87%，2018-2022 年各年同比增速均超过 60%，营收占比由 2016 年的 1.26%大幅提升至 2022 年的 27.97%。
电力咨询设计为公司产业链前端核心业务，也是公 司成立初期的主营业务，随电力工程建设和电力设备营收的快速增长，电力咨询设计业务占 比缩小，2016 年占比为 30.31%，2022 年实现营收 1.46 亿元，占比降至 4.12%。公司智能用电 服务处于起步阶段，业务体量和收入规模相对较小但呈现逐年增长趋势。公司收入变化趋势 与公司所处行业及自身业务发展阶段相匹配，业务遵循梯度递进发展的特点，设计带动施工， 施工带动设备供应，随着公司一站式(EPCO)业务体系的持续完善，设备供应和智能用电服务 业务规模有望持续维持快速增长。整体看来，公司营收结构不断丰富，由单一的电力咨询设 计公司发展为全产业链布局的综合型电力工程服务商，多个业务板块共同支撑营收增长。
2022 年在全国疫情影响下，公司 2022 年各季度仍保持强劲的经营韧性，新签订单高速增长， 2022Q1、H1、3Q 新签订单合同额为 6.51 亿元、13.51 亿元、22.73 亿元，分别同比增长 100.92%、 89.47%、100.73%。在三大业务板块中，2022 年前三季度，电力设备新签合同额为 4.86 亿元， 实现翻倍增长，同比高增 168.34%，电力工程服务及智能化新签合同额 16.73 亿元，同比增长92.47%。公司深耕配网工程领域多年，技术、综合服务和品牌优势显著， 2021 年上市后品牌 影响力进一步扩大，助力订单承揽能力再提升，经营规模快速扩大。