锦江酒店深度研究报告：增量广覆盖，存量新升级(7)

锦江旗下中端酒店数以 800-1100家/年的速度持续增加，而经济型酒店数小幅缩减。截至 2021H1，锦江中端酒店数达 4868 家（占总酒店数的 49.55%）、客房数 556,558 间（占比 58.03%），在国内头部酒店集团中数量最多、占比领先（华住和首 旅中高端开业酒店数量分别为 2553家（不含 DH）和 1260家，占比为 36.45%和 24.08%，中高端品牌亚朵旗下酒店数 654 家）。

锦江中端酒店出租率显著高于经济型酒店，疫情期间高出 10 多个百分点，外界不利环境促使客户消费习惯逐渐向更安全、 更干净的中端酒店转变，刺激酒店业迭代升级。
此外，锦江中端酒店受到疫情影响，客单价大幅下调，预计疫情后客单价逐渐恢复，并随着品牌加速升级，RevPAR有望持 续上扬。

疫情常态化，锦江旗下经济型和中高端品牌利润水平对比
各地疫情反复，严重扰动酒店出租率和客单价，而物业租赁成本只增不减，装修设计费是沉没成本，导致单价较低、承压能 力弱的经济型酒店逐渐呈收入和成本倒挂结构。根据我们的测算，锦江之星加盟店（单店核算）在疫情后仍出现亏损，中端 的维也纳酒店抗风险能力明显更强。
经济型酒店根基更深，在中国下沉市场覆盖率和渗透率高于中高端酒店，目前国内酒店市场仍由经济型主导。但随着下沉市 场中产阶级占比提高，客户收入水平和消费能力正向中端升级，未来经济型酒店服务质量升级迭代、降本提价、趋向于中端 的趋势一定。