深耕直写光刻领域，芯碁微装：充分受益渗透率及国产化率提升(19)

（3）铜电镀技术可实现去银化，符合光伏领域降本增效的主旋律，而直写光刻设备是铜电镀技术中实现图形化的关键设备，潜在需求巨大，目前公司已具备提供用于铜电镀环节的直写光刻量产线的能力，假设铜电镀技术在 2023 年开始小规模用于量产。
因此我们预计 2023-2024 年公司光伏 领域营收分别为 0.3、1.5 亿元。
综上考虑到短期内公司在 PCB 用直写光刻设备领域进入国产替代快车道，长期公司直写光刻设备在泛半导体领域具有广阔应用前景。
我们预计 2022/2023/2024 年，公司可分别实现营收 6.5、9.9、13.5 亿元；归属母公司净利润分别为 1.4、2.2、3.2 亿元；EPS 分别为 1.1、1.8、2.6 元/股；按照 3 月 16 日收盘价 78.0 元计算，对应 PE 分别为 80、50、34 倍。

6.风险提示

国产替代不及预期：目前 PCB 直写光刻设备领域中进口设备仍占较大比例，若公司未来推动设备国产替代不及预期，或对公司业绩产生影响。
产能落地不及预期：公司现有年产 200 台 PCB 系列、30 台泛半导体系列直写光刻设备的产能。并在 2022 年公司开启定增项目计划扩充 130 台 PCB 系列、150 台泛半导体系列直写光刻设备产能，若产能落地不及预期将对公司业绩产生影响。
下游应用拓展不及预期：若直写光刻设备在光伏、先进封装和新型显示等泛半导体领域应用前景不及预期，或对公司业绩产生影响。
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报告选自【远瞻智库】