小酒馆行业深度报告：高速成长黄金赛道，连锁龙头孵化在即

（报告出品方/作者：国元证券，徐偲）

1.行业概况：夜间娱乐需求旺盛，乘新消费浪潮而起

1.1 小酒馆为贩卖社交概念的酒饮零售商
小酒馆是指向消费者供应酒饮小食的夜间娱乐场所，其商业本质为贩卖社交概念的酒饮零售商。小酒馆提供多种服务，除提供酒饮及小食，有些酒馆还提供现场驻唱、 飞镖、台球等娱乐设施，以满足年轻群体“酒饮 服务 社交”的三重需求。
与其他夜生活娱乐场所相比，小酒馆具有小而美特点。酒馆收入来源为销售酒饮及 小食，门店面积较小且配置相对简单，约 100-500 平方米，人均消费为 50-300 元， 无最低消费限制。而夜店另设入场费，人均消费为 300-2000 元；卡拉 OK 另设场地 租金及最低消费限制，门店面积超过 2000 平方米，需配置点歌设备、音响套装等。
1.2 小酒馆行业瞄准三大新消费浪潮
1.2.1 蓬勃发展的夜间经济
夜间经济是指下午 6 点到次日凌晨 6 点，以休闲、旅游、购物、健身、文化、餐饮等第三产业为主要内容的城市消费经济，其核心是在时间和场景上延伸消费链条。 在日间消费者被工作束缚的背景下，夜间经济已经成为推动消费升级的新引擎。根据 艾媒咨询测算，中国夜间消费规模占总体零售额六成，受益于各地政府对夜间经济扶 持力度加大叠加夜间消费场所丰富，中国夜间经济发展规模呈快速增长态势，2019 年中国夜间经济发展规模为 26 万亿，预计 2022 年突破 40 万亿元。夜间餐饮是夜 间消费的重要一环，根据头豹研究院，2021 年夜间餐饮消费额占全天餐饮消费的比 重集中在 20-40%。从夜间经济业态消费占比看， 2020 年餐饮消费占比第一，为 22%，酒吧业态占比 19%，仅次于餐饮。

酒馆行业作为夜间经济业态的重要组成部分，夜间经济政策红利将持续推动中国酒馆行业的发展。近年来，政府对夜间经济扶持力度加大，相关政策密集出台。2019 年 8 月，国务院颁布《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》和《关于加快发 展流通促进商业消费的意见》，明确强调“大力发展夜间文旅经济”，此后，近七成省 级行政区出台政策支持夜间经济发展。截止 2020 年前三季度，我国共出台夜间经济高度相关政策 197 项，以夜间经济命名的政 策 82 项。2020 年前三季度发布夜间经济高度相关政策数量是 2019 年的近 4 倍。