小酒馆行业深度报告：高速成长黄金赛道，连锁龙头孵化在即(3)

1）营业收入方面：中国酒馆行业营业收入由 2015 年的 844 亿元增长至 2019 年的 1179 亿元，CAGR 为 9%，其中一线、二线、三线及 以下城市 CAGR 分别为 6%、8%、10%。2020 年受疫情影响，线下酒馆关店， 酒馆行业营业收入大幅下滑至 776 亿元。受益于居民可支配收入增长、夜间经济 增长和低线城市居民消费升级，酒馆行业规模有望持续扩大，预计 2025 年酒馆 行业将实现营业收入 1839 亿元，2020-2025 年 CAGR 为 19%，其中一线、二 线、三线及以下城市 CAGR 分别为 15%、17%、27%。我们认为，未来五年二 线城市或仍是我国酒馆行业收入的最大来源，而三线及以下城市营业收入增速或 快于一二线城市，下沉市场将成为行业发展重心。
2）数量方面：中国酒馆数量由 2015 年的 3.47 万增长至 2019 年的 4.21 万间，CAGR 为 5%，其中一线、二线、三线及以下城市 CAGR 分别为 2%、3%、8%。2020 年受疫情影响，酒馆数量跌至 3.51 万间，预计 2025 年中国酒馆数目将达到 5.69 万间，2020-2025 年 CAGR 为 10%，其中一线、二 线、三线及以下城市 CAGR 分别为 2%、5%、17%。预计从 2022 年开始，三线 及以下城市的酒馆数量将超过二线城市，并在 2025 年达到 3.03 万间，其酒馆增 速快于一二线城市和行业水平，三线及以下城市更具想象力。

2.2 小镇青年有闲有钱，下沉市场空间巨大
从核心消费者来看，有钱有闲、社交需求旺盛、娱乐方式匮乏的小镇青年或为酒馆行业主力客户。小镇青年指年龄介于 18-35 岁的三线及以下城市的青年群体，消费特 征为不过分追求品牌效应，对价格更为敏感，该人群规模约 2 亿，对比一二线城镇青 年人口仅 0.68 亿。
1）有钱有闲：小镇青年刚性生活成本占可支配收入比重较低，其消费意愿大于城镇 青年。30%的小镇青年得益于小城镇生活成本 低和父母帮助，实现了有车有房和经济独立，近七成小镇青年每月支出占个人月 收入的比重超过 80%，小镇青年拥有更为旺盛的消费意愿。此外，小镇青年工作 压力小、闲暇时间较多，根据艾媒咨询，三线及以下城市居民一周工作时长大多 集中在 31-40 小时，占比为 35%，低于一线城市（56%）和二线城市（47%）， 而一周工作时长在 21-30 小时的占比为 18%，高于一线城市（56%）和二线城市 （47%）。