品牌与渠道势头向好，李子园：甜牛奶龙头开启全国化之路(17)

浙江金华：远期将具备 15 万吨含乳饮料产能。
公司拟通过可转债募资进行年产 15 万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目，新增产能位于浙江省金华市金东区曹宅镇，未来将年产量 8 万吨的 450ml 规格含乳饮料产线 3 条及成品仓库车间，同时将使用募集资金改造现有老旧生产线，形成 450ml 规格含乳饮料产线 2 条、225ml 规格含乳饮料产线 1 条的生产能力，改造后年产能为 7 万吨，共计 15 万吨，将于 2025 年投产。

盈利预测：2023 年将迎来业绩改善，中长期快速成长势头有望延续

假设前提：提价可完全覆盖成本压力，全国化扩张顺利我们的盈利预测基于以下假设条件： 收入端：预计 2022-2024 年公司收入增速为-4.5%/ 21.3%/ 19.5%。
分品类看：
1）含乳饮料：预计 2022-2024 年收入增速分别为-8.3%/ 21.9%/ 20.0%；
2）复合蛋白饮料：预计 2022-2024 年收入增速分别为 12.2%/ 21.2%/ 18.0%；
3）乳味风味饮料：由于基数低且有新品推出，预计2022-2024 年收入增速分别为 12.2%/ 31.3%/ 25.0%。
成本端：因主要原材料价格上涨，预计 2022 年上半年公司毛利率有所承压，6 月 月公司对主要产品进行提价，预计本次提价可完全成本上涨，下半年毛利率将有所恢复。