解读《原则》第二部：历史视角下的经济与投资(5)

当国家的权力开始逐渐地让位于企业和家庭，直到在跨国公司的全球化扩张中转移到跨国银行，整个调节的机制它就会越来越向有利于信贷创造的方向去发展。
而信贷创造最极端的一个形式就是商业银行直接通过国际信贷活动进行的货币创造，由于基础货币发行的央行对国际信贷不存在储备准备金制度，国际信贷的货币乘数理论上不存在上限。因此，在当前的牙买加体系下，货币的发行很大程度上是商业银行决定的。私人部门更容易获得信用的代价是财富购买力的侵蚀。资产回报的变化成为了相较通胀成为了威胁货币价值更主要的风险。
在过去400年，全球一共出现过750种货币，但目前还存在于世界上的货币只有20%，将近80%的货币在过去400年终都已经消失掉了。即使是仍然存在的20%的货币里，几乎都出现过大规模的贬值，荷兰盾、英镑、美元等强大的国际货币都经历过战争带来的一次性贬值。
瑞·达利欧还发现了一个非常重要的结论，就是在过去150年里，在考虑货币利息之后，货币和黄金扣除通胀后的收益几乎相当，年收益率分别为1.2%和1.3%。但是如果以一战划断，一战前黄金跑输货币，而一战后货币跑输黄金，我们正在处于一个货币贬值，黄金升值的大时代。一战也是各国放弃金本位制度的转折点，放弃金本位对战争融资是关键且必要的，这也带来了黄金/货币相对价值的范式转换。
达利欧形成货币周期框架的基础上，也对桥水的旗舰策略——全天候投资策略进行了升级：从过去的一个方形面，升级到现在的一个立方体。
平面和立体的差异就在于是否纳入了对国家和货币的兴衰周期，尤其是长期的财富和权力转移过程中所处地位的判断。在传统的全天候模型当中，这个模型本身是只考虑大类资产类别本身的属性，不论是美国、日本，还是中国的股票，都是在增长上升、通胀下降的宏观环境下受益。传统的全天候模型认为货币的价值服从均值回复的规律，各国股票性质不加区别。
那么升级后的全天候模型当中，我们可以看到每一个国家的大类资产都是立方体中的一个切片，每个国家的大类资产根据其全面考虑三大周期、五大力量、八大指标和18个因素之后的宏观状态来确定其货币价值，同类资产在不同国别也产生了区别。
04  中国的大周期：理解中国的历史与现实
对于中国而言，达利欧还专门展示了他对中国古代王朝周期的研究。从唐朝以来，1000多年的中国历史，他发现中国历史内部就符合秩序动乱周期的六个阶段。