干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(17)

三、构建新“国内大循环”下，传统经济有三大走向：出口转内销；产业进一步升级、国际化；以五大城市群、都市圈为主导的新型城市化
四、构建“国内大循环”需要两大保证：堵住房地产虹吸效应；推进要素市场化改革、建立高标准市场体系，对外开放
五、构建“国内大循环”，未来资产配置三条路径：科技为攻、消费打底，探寻周期行业里的高成长龙头
科技为攻：构建国内科技大循环，未来产业方面的主要机遇集中于：关键领域“自主可控”、“进口替代”（国产化）、“智能化”、新双循环下“国际化”将是未来产业方面的主要机遇。
消费打底：消费大循环，内需市场崛起。投资机会有：海外消费回流；本土品牌崛起；新消费模式兴起。
探寻传统周期行业里的高成长龙头：（1）传统优势产业的基础再造和升级，在高端装备制造等行业寻找具有实现进口替代、国际化能力的优势企业；（2）疏通政策梗阻以新需求消纳产能，减少能源等对外依赖带来钢铁、煤炭、化工等传统周期行业新机遇；（3）大都市圈、城市群等区域发展新增长极和动力源带来增量城镇化红利。
风险提示：在中美“脱钩”、经济下行压力下，房地产政策巨大转向
正文
5月份以来，在两个多月的时间里，总书记在不同场合四次提到“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，刘鹤副总理在6月18日对此也予以强调，730年中政治局会议再次明确内循环新发展格局。
为什么中央此时要提“国内大循环”？这一新发展思路到底意味着什么？政策路径又在哪里？财政、货币政策将可能如何变化？市场又可以从中发掘哪些投资机会？这些问题一直困扰市场。
本篇报告将探讨上述问题，我们尝试建立“国内大循环”的逻辑框架（图1），并在此基础上探讨构建以“国内大循环为主体，国际国内双循环新格局”的经济发展新理念、战略举措，其实施的战略背景、核心思路、路径。

一、“脱钩”时代，构建“国内大循环”，解决两大“痛点”，重要性不亚于供给侧结构性改革近期高层反复对构建“国内大循环”重申、强调，其将是未来重要的战略举措。“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”是5月14日中共中央政治局常委会首次提出的；5月23日，在全国“两会”期间的联组会上，总书记在看望参加政协会议的经济界委员对此作了进一步解释（附表1）。我们发现，在两个多月的时间里，总书记在不同场合四次提到这一思路，刘鹤副总理在6月18日对此也予以强调。7月30日年中政治局会议更进一步强调，我国经济当前面临的问题很多是长期结构性问题，要作“持久战”的准备，要通过“内循环为主，国内国际双循环相互促进”的新发展格局来化解。