干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(34)

那为什么会有滞涨呢？导致滞涨其实有多重因素
战争红利的消失，朝鲜和越南两场战争，自五六十年代对经济有的总需求有拉动的作用，带动了军工，固定投资和本国的消费，但到了七十年代，战争的拉动作用渐渐消失甚至起了反作用，这是经济停滞。
科技的低潮，二十世纪初四十年代末，美国通过原子能和电子信息技术发明和应用，掀起了第三次科技革命。经历了近二十年的高速发展，到七十年代初，技术进步已经放缓，需要等待下一个增长点。直到八十年代初，新材料，生物工程，微电子，航天工程等新技术的应用才开始下一轮的科技革命。
来自于德国和日本的竞争，美国1947年二战结束后，出口额占世界出口额将近三分之一，但是通过之后的马歇尔计划，和世界银行的资助，欧洲和日本的盟友在经济全球化的进程下，发展迅猛，导致美国自身的竞争力大减，1971年首次出现对外13.03亿美元贸易逆差。
两次石油危机，经济停滞有很多原因，但通胀肯定离不开两次石油危机，因为这是之前从来没有过的。7年多油价暴涨了10倍多。
较高的利率，在60年代到70年代，那时的政策跟国内前几年有点像，一管就蹦，一蹦又开始放水。导致了基础货币大大增加，通胀预期起来，使得利率升高。利率作为企业的资金成本，也导致了通胀。
从总的滞涨来说，在资本主义的过剩模式下，2，3跟现在国内也一样，用凯恩斯的话来说就是资本边际效率递减，任何能赚钱的行业大家都一窝蜂涌上去，而利率的抬升，造成实体产业的利润率已经被压到快没有了。
有限的石油资源，作为总系统中的限制条件它和高的粮食价格一起，最终导致了通货膨胀和高失业率并存的情形。
而高通胀又反过来削弱了实体企业的竞争力，造成了工业产值的下降，企业的大量破产。

在这种情况下很多变量交织在一起，造成了负正反馈，原先的有利变量变成了危害。不断下降的美元汇率，进一步加剧了通胀，因为通过不断增加的贸易赤字，本国的竞争力下降使得进口大于出口，下降的汇率使得进口愈加昂贵，而不断上升的贸易赤字又反过来使得汇率承压。菲利普曲线又为什么会失效？