固守洗衣液市场，蓝月亮江山难坐？(2)

然而，即使蓝月亮宣布，自身的亏损大部分是由于海外人民币资产兑换美元产生的汇兑损失，但除去这部分所谓的汇兑损失，蓝月亮依然处于亏损状态。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）
“蓝月亮在自身财报中宣布这部分损失来源于公司人民币资产在海外汇兑的损失，这对于分析师群体来说不可思议。”香港知名分析师林曦对「子弹财观」表示，蓝月亮在海外并不存在直接的原料供应商，也不存在在海外需要动用美元购买的资产，这其中的汇兑损失到底是怎么产生的，需要企业在后续进行详细说明。
他进一步指出，蓝月亮需要的原料分成两种，一种是外壳的塑料，一种是作为生产原料的棕榈油。“外壳的塑料严格来说应该是外壳生产厂商订购，蓝月亮只需要外壳并不直接购置原材料；另一边国内有棕榈油销售的大盘，可以从国内以非常透明的价格购买，并不需要在海外进行采购。”
加之最近没有听说过蓝月亮有海外资产并购的事情，所以林曦并不清楚这个汇兑损失怎么产生。“即使按蓝月亮牵强的理由去掉汇兑损失，上半年蓝月亮的真正亏损还有2458万港元，是去年同期的2.5倍。”
实际上，蓝月亮现在真正的问题在于成本上涨过快，导致毛利率下降的速度和亏损增加的速度超过预期。
一般而言，毛利率基本上可以显示出一家企业的经营状态。蓝月亮财报数据显示，2020年上半年，蓝月亮集团毛利率高达63.99%，而到2022年上半年跌至53.05%，两年时间毛利率下降了10.94个百分点。
造成毛利率下降的原因，是跟原材料上涨有很大关系。中报数据显示，当前蓝月亮的营业成本从2021年上半年的10.96亿港元上升至2022年上半年的13.54亿港元，涨幅约为23.5%，高于营收22.4%的增速。同一时期内，公司原材料成本占营业成本的比重也从85%提高到98%。
换言之，原材料成本高企削薄集团利润，可能才是蓝月亮现在需要关注的核心问题。
2、都是“折腾”惹的祸
在财报中，通过拆解销售渠道，不难发现蓝月亮的经营情况。
财报数据显示，蓝月亮的销售渠道有3大类，分别是线上销售、线下分销商和直接销售给大客户。其中，线上销售渠道是主力部队。2022年上半年，这三类渠道的销售额分别是14.77亿港元、10.81亿港元和3.26亿港元，营收占比分别为51.2%、37.5%和11.3%。