光大证券：美国大流感1918股市没那么糟(20)

在一战的美国参战期间，美国财政赤字的大幅扩张，不但有效对冲了流感和战争死亡对经济增长的拖累，而且对于股市也有至关重要的含义。从政策经济周期的角度看，企业盈利是一种货币现象。美国在1914年6月-1917年4月中立期间大发战争财，黄金大量流入有助于高能货币的快速上升，有效支撑了美国中立期间的股市上涨。但到1917年美国对德宣战后，黄金大量流入的势头终止，高能货币一度扩张乏力，这对1917年的市场走势产生了拖累。直到1918年，美国财政赤字的大量发行再次有力支撑了高能货币的扩张，支撑了市场在1918年的上涨。