2019上市房企运营能力盘点(4)

尽管今年三线及以下城市的去化难度会有所提升，但绿地控股借助基建平台所形成的TOD拿地模式将助力公司在低能级城市维持高周转。2018年至今公司先后推动长沙、宿州、阳江、宜宾等近20个高铁商务区项目落地，占比达新增土储的30%以上，其中有多个项目实现了年内由拿地到回款的高周转效率。低成本的拿地策略叠加标准化高周转的高铁项目布局，将为公司未来持续降低负债水平、支撑业绩释放提供有力保障。
大悦城：资产重组，运营效率提升
2019年大悦城与大悦城地产的重组最终落地，公司持有大悦城地产64.18%的股权，并获得大悦城地产并表。重组后公司形成以商业地产、住宅地产为主业，涵盖酒店、长租公寓、旅游地产等创新业态的全产业综合地产开发平台，形成“持有 开发”、“产品 服务”双轮双核的发展模式。公司持续立足环北京、环上海、环深圳三大核心城市群，重点关注以长江中游城市群、成渝城市群、“一带一路”沿线为主的中心城市及高潜力城市继续发展。
公司上半年实现营业收入182.7亿元，同比增长103%，实现归母净利润19.3亿元，同比增长42%。公司上半年营业收入大增主要原因在于占82%营收比重的开发业务结转提速，上半年开发业务结算收入同比增长139%。而归母净利润增速不及营收增速的原因在于去年同期出售W酒店实现11.7亿元投资收益，导致去年同期净利润基数较高。展望全年，公司结转节奏有望保持，从而带动业绩高增。
2019年上半年，大悦城存货周转率0.1712，同比提升0.0984次，比去年上半年提高一倍有余，在A股样本企业中排名第五；总资产周转率0.1398次，同比提升0.0778次，同样比去年上半年提高一倍有余，在A股样本企业中排名第六。公司周转率得快速增长，一方面得益于自身业绩的快速增长；一方面得益于与大悦城地产重组后对于资产的整合。
图2：2015年中期-2019年中期大悦城存货及总资产周转率