2019上市房企运营能力盘点(5)

房地产开发业务销售方面，公司上半年实现销售金额 254 亿元，同比增长 62.9%，已完成 600 亿销售目标的 42%；销售面积112万方，同比增长115.8%。销售结构来看，上半年销售金额主要由一二线城市贡献，其中一线占比39%，二线占比43%，三线占比18%。
商业运营业务方面，公司逆周期布局新生二线城市，表现出卓越的逆周期投资能力。公司逆势投资大幅降低投资成本，2017、18年公司购物中心收入增速比16年有所放缓，其中18年公司有3家新开业大悦城（17年为0）。公司强调运营为王，品牌IP化，三年以上购物中心租金单价持续增长。2019年H1，大悦城购物中心（不含春风里）实现租金收入15.46亿元，同比提升25%，主要由于18年新开业的3家大悦城运营逐渐步入正轨，逐渐释放更高坪效。
光大嘉宝：转型发展房地产资管平台
公司于1992年12月在上海证券交易所上市，系由原国内最大的电光源生产企业——上海嘉宝照明电器公司改制而成。2002年开始，公司逐步把房地产开发作为主业的发展方向。2017年，光大控股成为公司第一大股东，公司依托母公司资源，目前以不动产资产管理、不动产投资业务和房地产开发业务为核心主业，着重强调产融结合，培育发掘优质资产，主动聚焦管理有稳定现金流的持有型资产，积极发展资产证券化业务，努力成为中国领先的不动产跨境投资和资产管理平台。
2019年上半年，公司实现营业收入23.3亿，同比增长4.7%，实现归属于上市公司股东净利润2.36亿，同比降低26.1%。公司业绩增速与规模增速背离，出现滑落的主要原因在于：1、当期结转的房地产业务主要为动迁配套房项目，虽然公司未披露结转项目的毛利率，但从综合毛利下滑16.2%以及综合净利率下滑11.5%来看，当期业绩受地产业务结转毛利下行的拖累较为显著；2、由于期内加快了存量资源的去化，房地产开发业务的销售渠道费用有所提升，销售费用率和管理费用率分别较去年同期上升了0.5%和1.9%至3.4%和7.1%。
虽然公司总体业绩收缩，但不动产资产管理业务的收入所提升，期内实现营收3.25亿元，较去年同期提升9.35%，其中管理及咨询服务费收入2.46亿元，同比降低8.41%，超额管理费收入0.43亿元，去年同期为0，其他收入0.36亿元，同比增长25.84%。
运营能力方面，光大嘉宝2019年上半年存货周转率0.2035次，仅次于绿地控股，排名A股样本房企存货周转率排名第二位，同比提高0.067次。总资产周转率0.0954次，同比降低0.0364次，优于样本企业均值。公司周转效率较高主要是由于公司整体规模较小以及开展不动产资管业务的影响。