植发产业研究：头顶的“颜值经济”，植发兼具确定与成长性(13)

3.2.3、高转化率、高复购率，医疗养固将成为新优质创收点
1）医疗养固高转化率，高复购率促进客群产生高粘性。在雍禾转化模型下，到店 客群中有 30-40%的客群将直接接受植发方案；非植发客群中有 70-80%将转化为 医疗养固人群；接受植发医疗的客群将有 90%继续转化为医疗养固人群。仅有 4-22%的到店人群将流失，同时仅有 3-4%的人群为接受一次性植发医疗的客群。 排除流失客群及到店仅接受一次性植发医疗的客群，雍禾将至少保留 74%的到店 客群流量作为后期运营的基础，体现了“植发 养发”一体化的巨大整合优势。
2）高毛利助力医疗养固成为新优质创收点。以雍禾为例，2020 年雍禾医疗养固 业务占到总营业收入的 13%。雍禾医疗养固业务毛利率 2020 年达到 73.8%，处 于较高水平。

3.2.4、医疗养固市场规模测算，5 年复合增长 20%
渗透率假设：根据 1）雍禾招股书披露 2020 年我国医疗养固行业在脱发人群中渗 透率为 1%。2）医疗养固业务的高转化率及高复购率，以及它们催化的高流量粘 性。3）目前雍禾到店人群中医疗养固人群/植发医疗人群之比约为 2.8。根据医疗 养固起量快的特点，假设到店客流的医疗养固人群/植发医疗人群之比保持不变， 我们预测医疗养固渗透率增速将为植发医疗渗透率增速的 3 倍。
未来医疗养固市场规模测算：
2）预测医疗养固渗透率增速将为植发医疗渗透率增速的 3 倍。