物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来(31)

4、电商经营者视角：需要差异化的物流服务
2020 年我们在研究顺丰时效快递业务时，提出高端消费成为其新驱动力。当时报告中我 们草根观察，高端品牌大部分默认使用顺丰、EMS 等直营制品牌。 我们选择前述品类中部分高端品牌天猫旗舰店进行草根观察，发现，对于客单价较高的 产品，通常默认使用顺丰或 EMS 作为快递服务商，也体现了高端市场中直营制快递的领 先优势。 如 3C 产品中代表性的苹果、华为；珠宝类的周大福，服饰中的 NIKE 等均默认顺丰及 EMS； 奶粉中的雅培默认顺丰发货，且将顺丰发货列在显著位置； 香化品类雅诗兰黛优选顺丰，欧莱雅则多品牌快递服务根据仓库分配优化选择。
我们认为，高端消费品类中，对商家而言：存在对快递物流产品快、准时、安全的服务 保障需求，以此为品牌商提供加成效果；采用高端快递服务达到与自身品牌形象价值相 符的目的；同样对于消费者而言：购买心理上，越高价值的货品通常越希望尽快以及有 明确的时间能送到自己手上。并且，通常客单价越高，对物流产品的价格敏感性越低。
电商卖家经营不同价格带的产品，头部客户或对时效产品业务有更多的需求，腰部客户 则可能需要品质与性价比兼具的产品，下沉客户则更重视快递产品的性价比。有能力提 供差异化服务的快递服务商将获得更好的发展潜力。 同时我们认为逆向物流市场空间同样可观
在《浙江省快递业促进条例》中第三十条 电子商务经营者应当在销售商品的页面标明提 供快递服务的企业。鼓励电子商务经营者在快递经营企业、快件包装、定时派送、投递 方式等方面为收件人提供个性化、差异化的快递服务选择。
我们预计未来电商平台、电商卖家均可能将物流服务作为自身的竞争要素之一，而能够 提供差异化品质服务的快递公司会成为电商客户的重要合作者。

四、市场对电商快递投资经历了三轮认知变化

通达系均于 2016 年完成上市，其中韵达、圆通、申通在 A 股借壳上市，中通在美国上 市，2017 年百世上市。
第一阶段：各公司均在上市初期，市场相信平台流量红利。圆通 15 年份额登顶，阿里直 接持股比例最高，市值领先。
我们以通达系全部上市首日为基准看，2016 年 10 月 28 日，中通市值 843 亿，圆通市值935 亿，韵达 551 亿，申通 534 亿，圆通市值最高，中通其次，韵达与申通差异并不大， 同时圆通也是第一个市值过千亿的通达系公司。