物流行业深度研究报告:电商快递的过去、现在、未来(32)

2024-09-26 来源:飞速影视
第二阶段:市场相信成本领先策略。
2017 年 4 月后,中通市值超越圆通成为行业第一, 韵达在 2017 年 8 月底短暂超越圆通,2017 年 12 月后完全超越圆通成为行业第二至今, 并在 2019 年 8 月和 2020 年 6 月两次达到 870 亿市值左右的高点,此后最低下探到不到 400 亿市值。 该阶段,成本领先策略构建的优势得到了市场认可。
阶段内,申通在 18Q4 到 19Q2 出现了阶段性显著跑赢,起于公司加速推动了转运中心直 营化,市场理解有概率以效仿中通、韵达的模式,带来降本增效预期,同时阿里入股产 生了催化,也意味着市场在 2017 到 19 年间,在围绕平台流量红利与成本领先策略间寻 找平衡。 同时,圆通在 20Q1-20Q2 半年左右的修复行情中,同样基于公司成本端改善的逻辑。 2020 年 6 月左右该逻辑达到顶点,中通当时市值约 2200 亿,韵达 870 亿,圆通 500 亿 左右,申通不到 300 亿,百世仅 120 亿左右。
第三阶段:极兔的出现打破了过去的“执念”,恶性价格战导致业绩失速,市场转向“互 联网思维”。
极兔在 2020 年 3 月开始起网,初期市场并没有过多关注,然而作为短期内战略意图大于 盈利目的的搅局者变成重要参与者的过程中,通达系受到了直接的利润影响;加之龙头 公司中通以份额优先的策略下,单票收入及净利开始适度下调,跟随者的降幅则大于中 通方可跟紧其节奏。
该阶段市场开始类比互联网逻辑,即丢失的短期利润可以通过未来的市占率提升后弥补, 抢占流量优先,格局出清后胜者为王。故中通在受到业绩影响后出现市值下跌仍然在 21 年 2 月重回 2000 亿之上。 此后的下跌系因极兔的价格策略使得龙头也被卷入更惨烈的竞争中。直至监管层的连续 释放信号,以及通达百极兔宣布上调派费开始了市值修复之路。
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
精选报告来源:【未来智库官网】。

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