高盛2024全球宏观展望：最艰难的已经过去(2)

这种改善在各经济体中普遍存在。在我们的观测中，每个经济体的通胀都出现了非常有意义的——在大多数情况下是显著的——通胀从峰值回落。

2024：“最后一英里”

既然全球主要央行已经完成了降低通胀四分之三的工作，对于“最后的一英里”通胀，有观点认为将比之前更为顽固，更难降低，但高盛则认为不然。
我们不认为降低通胀的最后一英里会特别艰难。
高盛的理由主要在于，首先，商品通胀降低已经基本完成，仅剩核心商品的通胀，这一部分可能需要2024年大的部分时间来完成。
其次，住房通胀有进一步大幅下降的空间，但自住住房已被排除在关键通胀指标之外。
而最重要的是，劳动市场的供需平衡在继续改善。
我们衡量的工作岗位与工人之间的差距——用职位空缺减去失业工人来衡量——在各地都呈下降趋势。
从理论上讲，这种改善可能会以一种良性的方式出现，即职位空缺的减少，也可能以一种更有害的方式出现，即失业率的上升。
实际上，到目前为止，这种调整几乎完全是良性的，因为职位空缺减少了，但失业率没有上升。
因此，高盛预计，这种劳动力市场的“渐进式再平衡”基本不会再带来痛苦：
大多数主要经济体的职位空缺率相对于经济基本面所暗示的水平仍处于高位(因此有进一步正常化的空间)，而且考虑到当时的通胀低于央行目标，可能不需要完全逆转到大流行前的水平。
鉴于这种改善和总体通胀的急剧下降，名义工资增长开始明显放缓，回到与目标一致的水平也就不足为奇。再加上普遍锚定的通胀预期，这表明早期通胀飙升不太可能产生重大的第二轮影响。
由于仍需要将近一年的时间降低核心通胀，高盛指出，经济衰退确实还有“进一步发展的空间”：
平均而言，在除日本之外的G10国家和新兴市场中，我们预计连续的核心经济增长将放缓。我们预计核心连续通胀率将从目前的3%降至2.2.5%的区间，这与大多数发达国家央行到2024年底的通胀目标大致一致。
如果还有什么不同的话，我们认为实现符合目标的通货膨胀所面临的风险更可能在较早的时期出现。

经济衰退：风险有限

尽管承认了经济衰退的可能，但高盛也否定了市场上对于美国经济衰退的担忧，认为风险不大。
市场预测中位数显示，美国经济未来出现经济衰退概率在50%左右，这一概率仅略低于2022年末的65%，远高于我们自己预测的15%。