高盛2024全球宏观展望：最艰难的已经过去(5)

第二个下行风险来自地缘政治方面的担忧。特别是，中东战争的升级中断了通过霍尔木兹海峡的贸易，可能导致石油和天然气价格大幅上涨，这可能会降低全球净增长。

看好美元和多元资产

与其他一些经济体相比，高盛认为美国的韧性看起来更强，像欧元区这样的地方风险似乎更大，因此也倾向于预测美元将持续走强：
虽然我们预测欧元区2024年的增长前景较好，但近期宏观表现不佳可能预示着能源供应的冲击会造成更大的影响。如果全球利率居高不下，我们担心的另一个中期风险是名义利率上升对意大利债务可持续性的影响。
尽管我们预计广泛的发达市场和新兴市场经济体将在来年避免衰退，但美国经济增长表现出色的理由似乎更为充分。虽然市场定价可能包含比共识预测更乐观的增长观点，但我们认为，我们对美国GDP增长预测比欧洲的预测进一步高于共识这一事实仍然包含真实信息。
除了我们对通胀普遍下降的预期之外，这一背景削弱了美元大幅走软的可能性，尽管美联储利率周期的结束和良好的全球增长前景往往会对美元构成压力。
如果其他主要经济体没有出现实质性的上行意外，人们很难对美元长期走弱抱有太大信心，因此我们认为风险倾向于美元持续走强。
在这样的背景下，高盛认为，2024年现金回报率仍然很高，但诸如债券等其他资产类别的表现将（适度）超过预期。
每种资产类别都至少能防范一种关键的尾部风险:如果衰退风险上升，债券的表现应该会更强劲；全球经济增长走强和地缘政治动荡的风险对油价构成上行压力；如果央行降息的时间早于预期，股市的表现可能会好于预期。
虽然前端收益率看起来仍然很有吸引力，但我们认为这种情况意味着，更平衡的资产敞口可能会取代2023年主导的对现金的关注，包括在投资组合中扮演更重要的角色。对于那些认为经济衰退和降息的可能性更高的投资者来说，更坚定地倾向于长期投资——远离风险资产——是有道理的。
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