极氪：亲爹太宠溺，有毒or有益？

文 | 海豚投研
5月10日，吉利旗下纯电新能车极氪控股正式登陆纽交所，成为继蔚小理和零跑之后，又一海外上市的中国纯电资产。
但不同于前面四家生存路上的筚路蓝缕，极氪作为典型含着 “金钥匙” 出生的纯电车二代：
a. 不同于别人成立融资到首款车发布中间要经历多年准备，极氪 2021 年 4 月上市就发布了首款量产车极氪 001;b. 而且成立不到 3 个月，亲爹吉利就把旗下的核心资产——研发 三电以 “亲情价” 送给了亲儿子。
也因为此，同为纯电车公司，极氪除了蔚小理和零跑四家正常的卖车收入之外，它还有着前四家没有的动力电池和研发性收入。
但即使这样，极氪似乎仍然是流血上市：
一是上市一波三折，暂停又重启；二是最终上市估值相比以及市场融资不止腰斩；

三是上市时融资不到 4.5 亿美金，亲爹吉利汽车一口气认购了 2.7 亿美金，贡献几乎 70% 的融资额。

四是上市首日虽然争了口气，一天涨了 35%，但最近几乎又跌回了 IPO 时候的价格。
到现在，它不足 0.7X 的 PS，估值上还是显著低于同行，那么问题来了：
a. 估值这么低，吉利汽车和极氪关系 “有毒”？
b. 塞进来的三电和研发业务，到底是优质资产还是隐形负债，如何看待它们的估值？
c. 回归核心：极氪在卖车这件事上，能力和前途如何？
d. 低估的极氪，是真得被冤枉了吗？
本篇重点梳理前两个问题，搞清楚它与关联方的关系，以及如何看待塞进来的两个资产的价值。理顺前两个问题后，再去深入理解极氪汽车本身的业务布局、核心竞争力和极氪的价值到底应该是什么？