极氪：亲爹太宠溺，有毒or有益？(11)

CEVT 本质还是吉利内部垂直一体化布局的一部分，最终这个研发服务的竞争力如何，还是通过吉利系的汽车销售量来体现的，没有外部客户，无法支撑独立估值。

而综合海豚君的<一——三>的分析，有几个判断跃然纸上：
1）车二代极氪缺钱，但不会出现现金流危机，万一市场因为担心它资金断流而给出骨折的估值，反而是机会；
2）没有现金流危机并不意味着极氪不会融资，因为它本质上到目前为止还是一个 “挥霍的负二代”，一直靠亲爹输血，疯狂拉销量，赚现金流，融资是它目前情况下的刚需。
3）“亲爹” 塞过来的电池、电动平台研发，这些资产确实收购性价比确实很高。但他们本质是吉利垂直一体化布局的产物。如果用比亚迪的业务布局来参考，长线竞争中非常有价值，但无估值，它们的价值最终还是要通过极氪爆棚的销量来实现。
所以海豚君对极氪的估值，只估汽车业务部分。如果有人用 SOTP 的简单粗暴估值，估计没思考。
4）从财务含金量上来说，因为极氪关联交易太多，相比于其他公司，极氪上市资产中，没有水分、无法操作，只能靠硬实力来实现的，只有汽车的销量和汽车单价。
因此，下篇，海豚君重点分析极氪汽车业务部分，并基于汽车业务，探讨极氪的投资价值和机会。