数字家装品牌龙头，东易日盛：万亿红海市场，数字化为破局关键(4)

1）家装为 To C 业务，利润率高于公装项目，且公司作为家装头部企业，具备更强品牌溢价能力。
2）公司公装、精装业务均定位高端市场，对比传统公装项目盈利能力显著更高（2021 年公司公装/精装修毛利率分别为 41%/51%）。

费用率管控较优，数字化转型有望提升管理效率。
2019-2021 年公司期间费用率分别为 34.7%/31.3%/30.7%，其中销售、管理费用率均有所下降，费用率整体管控较优，后续随着数字化转型成效逐步显现，整体费用率有望延续下行趋势。

净利率优于同业，后续有望企稳回升。
2011-2018 年间公司净利率稳定在 5%-6%左右，2019 年受业务转型及减值计提影响净利率有所下滑。2021 年地产需求下行对装饰行业造成较大冲击，装饰企业净利率均大幅下行，公司全年净利率 1.8%，优于同业整体。
后续待下游需求修复、滞后项目推进，公司净利率有望企稳回升。