数字家装品牌龙头,东易日盛:万亿红海市场,数字化为破局关键(6)
2023-04-22 来源:飞速影视
在中长期人口增长承压、城镇化增速放缓背景下,一手新房交易预计将持续收缩(且受益精装政策推动,毛坯房占比预计将明显下降),存量房翻新带来的装修需求有望成为家装市场主要增长动力:根据艾瑞调研显示,新房装修的刚性需求当前仅占用户装修动机的 34%,旧房改造(14.6%)、审美变化(10.2%)、改善居住环境(10.2%)等与生活品质提升相关的弹性需求比例已超 50%,逐步成为家装市场增长新动能。
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2.2. 行业格局:业务模式优但扩张难,头部集中度低
C 端家装业务利润率高、回款快,业务模式优异。
对比公建、精装等 To B 类装饰业务,家装企业直面终端消费者,议价能力更强,因此通常具备更高盈利空间:从 2016-2021 年装饰龙头毛利率均值看,头部家装公司东易日盛/名雕股份毛利率可达 36%/30%,然而公装龙头金螳螂及江河集团的毛利率仅约 17%,与地产商直接对接的精装修类业务毛利率约 15%-17%(如中天精装)。
同时,家装项目多为先收款、后施工,回款条件显著优于 To B 业务,头部企业现金流表现普遍优异:东易、名雕两龙头现金流保持稳定净流入,2021 年净利润现金率分别达 201%/364%。
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