全球晶圆代工龙头，台积电：估值底已过？业绩正逐步穿越周期低点(4)

财务概览：营收稳步增长，毛利率&净利率显著高于竞争对手
营收表现：5G、HPC 强劲需求助推营收增长。
伴随着半导体产业的发展，台积电近些年来营业收入不断增长，由 2006 年的 4276 亿新台币，增长至 2022 年的 2.26 万亿新台币。其中，2020 年-2022 年，公司营业收入显著增长，主要原因是：5nm 制程工艺开始规模量产，带动下游 5G、高性能计算（HPC）等产品的强劲需求。

收入结构——按应用场景划分，HPC 应用领域占比不断提升。
（a）各业务收入方面，2019 年前，公司将业务收入构成分为通讯、工业/标准、电脑、消费四大板块，通讯应用作为主要收入来源。
（b）2019 年起，公司将业务分为五大平台：智能手机、高性能运算、物联网、车用电子及消费电子。智能手机持续作为平台主要收入来源，需求稳定。此外，由于高算力、低功耗需求不断增加的大趋势，高性能计算业务收入占比持续增长。
收入结构——按制程划分，高阶制程占比不断提升。
各制程的收入情况方面，伴随着公司技术收入构成随着技术的更新迭代变化，2020年至今，行业领先的 5nm 工艺技术收入显著增加，并在 2022 年贡献约 25.8%的收入。

盈利能力表现显著高于可比公司，晶圆代工龙头凸显。
从公司的毛利率、净利润绝对值、净利率等指标来看，台积电长期毛利率稳定在 50%附近，净利率长期稳定在 35%附近，盈利能力显著高于其他可比竞争对手，晶圆代工龙头盈利能力凸显。