速冻食品行业之千味央厨分析报告：滴水穿石，觅百厨千味(6)

前十大单品营收占比接近 50%。公司主要产品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地 瓜丸以及卡通包等，2020 年前十大单品营收占比为 45.89%。2017-2020 年， 公司营业收入从 5.93 亿元增长至 9.44 亿元，CAGR 为 16.76%；归母净利润从 0.47 亿元增长至 0.77 亿元，CAGR 为 18.05%；前十大单品营业收入从 2.2 亿元 增长至 4.33 亿元，CAGR 为 25.31%，远超整体增速，核心单品带动公司营收快 速增长。2020 年营收同比增长 6.2%，主要系新冠疫情下直营客户收入下滑。

2.2、 公司治理：团队经验丰富，股权激励提振士气
公司股权结构稳定，大股东和管理层分工明确，推出股权激励计划鼓舞军心。根 据公司 2021 年三季报，实控人李伟通过共青城城之集持有 46.86%股份。李伟 是思念食品创始人，将其成功打造成速冻食品 C 端三巨头之一，考虑到 B 端前 景和同业竞争问题，其在 2016-2017 年将持有的思念食品全部股权转让给管理 层，且总经理王鹏将千味央厨全部股权转让给李伟。千味央厨独立之后，李伟不 担任任何职务，而是由经验丰富的管理团队负责经营，管理层通过前海新希望、 共青城凯立持股，利益绑定有利于激发管理层积极性。
为进一步绑定核心骨干利益，2021 年 11 月公司推出限制性股票激励计划。将 以每股 31.01 元的价格向包括董事、高管和核心员工在内的 80 人授予 156.84 万股，约占总股本的 1.84%，此次激励将有效激发团队活力。以 2020 年营业收 入为基准，2021-23 年营业收入增长不低于 35%/67%/101%，对应 2021-23 年 收入同比增长为 35%/24%/20%，本次股权激励对公司高管人员全覆盖，有望 提升团队士气，激发经营能动性，对公司中长期增长提供重要保障。
管理团队行业经验丰富，外部战投赋能。公司主要管理层来自思念食品，多位专 家曾担任质量技术总监、品控主管、高级研发工程师等核心管理岗位。董事长孙 剑 2000 年加入思念食品，拥有 20 多年食品行业从业经验。技术团队产品和设 备研发经验丰富，技术研发部总监贾学明研发了公司第一代油条、蛋挞，工程师 朱国新研发了豆腐切丁机、红豆派上浆装置等新型设备。2018 年，公司获得京 东和绝味食品合计 1 亿元的投资，公司和京东在“京东到家”、“7Fresh”等 业务方面开展合作，绝味食品则通过介绍业务、分享经验给公司赋能。