速冻食品行业之千味央厨分析报告：滴水穿石，觅百厨千味(10)

形成需求导向型的研发体系，为客户分忧。1）专业的研发部门。公司技术研发 部下设五个研究室，产品研究室分设球类、酥类、油条、面点、烘焙类、创新类 六个研发小组，开发上市 300 多个产品。2）独特的研发模式。公司在行业内较 早建立“模拟餐厅后厨”的研发实验室，并组建专业的餐饮研发团队，最大程度 还原餐企后厨的制作工艺；3）分场景研发。研发团队持续开发西式快餐、中式 快餐、乡厨等场景需要的新品，将客户的概念化需求快速转化为高质量、标准化 的生产，2018 年公司为肯德基研发上新 7 支单品；4）自主研发设备、产品、 配方。公司自主研发蛋挞切块机、自动油条生产线等设备，从而保证产品快速低成本量产。以油条为例，公司自行改进生产线，保证销售一代、研发一代、储备 一代，公司油条技术进化至第三代，而市场上仍使用第一代技术。
强大的定制化和服务能力，深度绑定大客户。1）研发模式分为定制研发和自主 研发。定制研发要求按照客户委托进行研发立项，客户需求明确，不确定性较小； 自主研发是销售部门根据市场需求提研发申请，一般没有明确的客户，不确定性 较大。2）定制品为客户独享，3-5 年后可改变工艺配方转为高性价比的通用品。 对于大客户的快速定制要求，千味央厨从接受定制需求、研发到生产交付只需 3-6 个月，由于公司出色表现，百胜中国给予最高级 T1 级供应商地位，领先于 其他公司。3）通用品由公司根据市场需求研发，标准化程度高，目标是大规模 占领市场。定制化生产可帮助公司紧抓市场潮流，保证公司新产品始终处于行业 一线，通用品则作为走量产品，定位于提升营收规模。
工业化油条壁垒深厚，细分赛道空间广阔。油条口味全国统一、消费频率高，受 制于油条便捷性和触达难的问题，渠道集中在连锁餐饮和星级酒店，市场仍有增 量空间。我们认为公司优势明显，将充分受益行业红利，具体来讲：1）油条优 势突出。公司独创的生产技术和长期钻研带来技术、研发、设备、工艺壁垒，油 条售价甚至低于竞品成本价，公司市占率超 50%，百胜中国 80%油条来自千味 央厨；2）场景扩张。公司油条开发出 20 多个 SKU，丰富的 SKU 帮助公司深挖 各种消费场景。例如，外卖油条在油炸后放置 120 分钟仍保持酥脆不发干，麻 辣烫油条吸辣率极低、耐煮耐泡。