青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴(23)

升级路径三：提升罐化率，公司罐化产能布局全国具有先发优势。前文分析到罐装啤酒毛 利率明显高于瓶装啤酒（不考虑玻璃瓶回收，毛利率差约为 13pcts），罐化率的提升能有 效降低吨成本，因而提升罐化率已经是啤酒企业盈利能力提升的主要方式之一。公司听装 酒布局最早开始于 2014 年，公司在原有瓶装产品基础上推出听装，目前已经基本实现全 产品线覆盖；同时，2017 年开始，公司着手提升易拉罐产能，新增产线与旧产线技改并 行以满足不同地区的市场需求，截至 2020 年公司共有 10 条罐装生产线投产。2020 年， 公司罐化率为 25%，以储备产能为护航，公司罐化率 3-5 年内有望达到 40-50%，我们看 好公司罐化率持续提升释放更大利润空间。

3.3 渠道：线上线下并重，区域战略清晰
3.3.1 渠道战略：渠道赋能，线上线下同步发展
公司线上线下并举，加快渠道融通。公司目前线上、线下渠道共同打造，线上以官方旗舰 店 官方商城 网上零售店 分销专营店为主，线下以新零售、传统分销并行。
线上：酒类新零售势起，青啤抢先布局成绩斐然
酒类消费向线上渗透，线上购酒成为新选择。中国便捷的物流、成熟丰富的网购平台、年 轻消费者日益旺盛的宅饮需求等多重因素使酒水消费不断向线上渗透。因运输成本较高酒 类消费多以线下为主，但随着物流、仓储等配套设施的完善，酒水行业也逐渐开辟出新零 售模式。2020 年，疫情冲击了酒水线下业务，也加快了传统酒企拓展线上业务的脚步。