青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴(7)

吨价提升推动产品结构由圣诞树型向纺锤形转变，酒企纷纷“杀入”6-10 元价格带。当 前国内啤酒主流消费价格带在 3-5 元，多为清爽型啤酒，如百威英博旗下的哈啤清爽、华润的清爽、青岛大优等，此价格带产品在整体啤酒销量中占比为 60%。中档啤酒的价格集 中在 6-10 元，目前占比为 20%，主要产品有华润的勇闯天涯、青啤的经典、燕京的清爽。 随着我国啤酒行业的高端化提升，酒企已积极布局此价格带，此价格带将会成为未来主要 的升级方向，这也预示未来三年内啤酒行业产品格局发展方向为纺锤型产品结构，主流档 产品将由中档产品替换，这一过程将是啤酒行业结构性高端化最主要的核心部分。

高端市场扩容拉动啤酒行业收入腾飞。根据 Globaldata 数据，2018 年我国高端及超高端 啤酒消费量为 803 万千升，预计 2023 年消费量为 1020 万千升，CAGR 为 5%。假设 2024-2025 年高端及超高端啤酒消费量维持 5%增速，我们预计 2025 年其市场规模将达 到 1,125 万千升，考虑到中国酒业协会提出“十四五”啤酒总产量目标为 3,800 万千升， 2025 年高端及超高端消费量占比将达到 30%。在高端市场带动下，根据“十四五”目标， 2025 年啤酒行业销售收入将达到 2400 亿元，较 2020 年 1,469 亿元增量达到 930 亿元。
结合人均 GDP 和啤酒吨价，国内啤酒吨价（餐饮零售口径）仍有上升空间。啤酒价格与人均 GDP 之间存在较显著 的正向关系。2021 年，中国预计人均 GDP 为 11,819 美元，啤酒吨价为 2,160 美元/吨， 人均 GDP 与吨价比值为 5.47。与消费习惯相近的日韩相比，我国人均 GDP 与吨价比值 显著高于日韩，即我国啤酒价格相对于人均 GDP 更加“便宜”；与人均 GDP 接近的俄罗 斯相比，我国啤酒吨价显著较低。综上，我们认为，无论从人均 GDP 与啤酒吨价比值， 还是从人均 GDP 与啤酒的正相关关系来看，随着未来我国经济进一步发展，人均 GDP 提升，啤酒吨价仍有较大上升空间。（报告来源：未来智库）