口味型坚果领跑者，甘源食品：新渠道红利兴起，传统渠道仍是关键(8)

2.2、渠道：会员制商超、零食连锁折扣店兴起，带来渠道红利
渠道角度看，休闲零食行业具有消费场景推动需求的特点，对渠道的依赖度较大，行业内公司的经营情况与渠道的兴衰起落息息相关，过往新渠道的兴起也为行业内一批新的品牌/产品放量孕育机会，如 1990-2010 年商超渠道崛起背景下，拥有成熟单品、较强分销体系管理能力、工业化生产能力的品牌如箭牌、旺旺、德芙等快速发展；2012-2018 年传统电商兴起红利下，淘品牌快速发展，三只松鼠、良品铺子弯道超车；2018-至今的直播电商红利亦带动了中小品牌的快速"破圈" 发展。
站在当下，一方面，会员制商超快速崛起，利好产品型公司；另一方面，零食折扣连锁店兴起，利好供应链能力强的休闲零食细分品类冠军。

2.2.1、会员制商超崛起，利好产品型公司
会员制超市是一种以会员资格为进场购物门槛的大型零售业态，其主要目标消费群体为国内一二线城市的中高收入群体。
超市在全球范围内精选高性价比产品，通过大批量采购、经营自有品牌、仓储销售二合一、向上垂直一体化物流企业的营业策略来压缩成本，并通过会员费收入与产品差价实现盈利。
会员制超市在 1996 年就已经进入国内市场，早期受中国消费市场和消费观念限制发展受阻，20 年后伴随着国内消费力的增强及消费观念的转变，国内会员制超市发展速度加快：盒马会员于 20 年开出首家，21 年宣布“从 1 到 10”；家乐福规划将 100 家大卖场改成付费会员店；山姆预计至 2022 年在国内门店数量有望开到 40-50 家。
根据头豹研究院预测，2016-2021 年中国会员制超市市场规模由 13 亿增长至 27 亿美元，CAGR 达 15.7%（vs 超市年均 5%左右的增长），其预测 2025 年会员制超市市场规模达 3378.1 百万美元，21-25CAGR 达 6.0%。