休闲零食行业深度报告：万亿零食辩赛道，多维角力铸巨头(21)

重视零食折扣店机遇：长期格局或是群雄割据、少数龙头辐射全国
2022 年零食折扣店整体加权门店数~8600 家，行业规模~300 亿元，行业占比 4% （门店数来源于各品牌官网，行业规模、占比数据为中信证券研究部估算）；考虑到各家 品牌零食折扣店积极拓店跑马圈地，行业门店数高速扩张趋势将维持，我们预计 2027 年 行业规模 1400-1500 亿元，行业占比~15%，未来 5 年 CAGR 为 37%。 零食折扣店区域化特征明显、全国化难度较大，预计少数龙头可以实现全国化布局， 绝大多少则是区域连锁门店。相比其他区域零食连锁店，本地零食门店在本区域经营优 势较大：1）不同区域口味偏好不同，本地零食店熟悉当地口味偏好，能够根据当地口味 特色进行选品；2）本地零食店抢先占住优质地理位置；3）本地零食门店的采购、物流 等供应链成本也较外来连锁品牌门店低。
因此连锁零食集合店整体呈现比较明显的区域 特征，目前各家连锁零食折扣店均在积极进行跨区域拓店，预计能够实现全国化区域拓 展的品牌不多，绝大部分零食折扣店还是专注自己所在的城市、省份或者周边区域经营。
良品铺子：面对优秀的零食折扣店单店模型，一直专注高端零食集合店的良品铺子 2023 年以来主动发力零食折扣店：1）以“零食顽家”连锁品牌布局零食折扣店，目前 已开出 4 家门店，计划 2023 年开出 500 家门店；2）参与连锁零食折扣店品牌“赵一鸣” 的 A 轮融资。 零食折扣店渠道兴起，有助于具备供应链优势的零食企业实现份额提升。零食折扣 店渠道对商品的采购报价明显低于其他渠道；而具备供应链优势的零食企业，产品成本 低且品质好，能够持续承接零食折扣店低价订单。零食企业的供应链成本优势主要来自： 1）规模化订单带来上游原材料规模化采购价格优势；2）生产制造端自动化、数智化带 来生产成本下降；3）仓储物流、营销、组织等信息化带来运营效率提升；4）大单品持 续放量带来规模效应。因此采取大单品策略、具备自主生产能力的零食企业，通常能够 借助零食折扣店渠道实现较好成长。