宠物食品行业研究：长期赛道优质，国产品牌加速崛起(14)

中宠股份的资产周转速度、经营杠杆较高，ROE 高于佩蒂股份。受净利率和总资产 周转率下降影响，中宠股份和佩蒂股份的 ROE 呈下降趋势。2015-2019 年，佩蒂股份 ROE 高于中宠股份，主要因为佩蒂股份的净利率明显高于中宠股份；而自 2019 年以来，由于 佩蒂股份与中宠股份的净利率差距缩小，中宠股份的总资产周转率、总资产负债率高于 佩蒂股份，中宠股份的 ROE 高于佩蒂股份。比较而言，中宠股份的资产周转速度、经营 杠杆高于佩蒂股份。
总结：中宠股份有望成为国产品牌代表。从国外市场业务来看，两家公司均以“贴 牌生产”为主，产品主要销往北美、欧洲；从国内市场业务来看，两家公司均采取多品 牌、全品类的发展策略，但比较而言，中宠股份的产品力、品牌力、渠道力更强，具体 表现在：一是产品品类更加齐全，拥有“Wanpy 鲜封包”和“Zeal 犬猫专用牛奶”两款 爆款产品；二是品牌宣传力度更大，“Wanpy”和“Zeal”品牌在国内宠物零食销量排名中 处于领先地位；三是线上经销网络广，入股线上渠道商以及连锁宠物医疗机构。从财务 数据来看，佩蒂股份产品毛利率更高，中宠股份的收入结构更加多元，国内市场收入占 比更高。
详见报告原文。
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精选报告来源：【未来智库官网】。