宠物食品行业研究：长期赛道优质，国产品牌加速崛起(11)

在沪深交易所公开上市的宠物食品公司有中宠股份、佩蒂股份，本部分将对两家公 司进行深入比较，探究谁更有可能成长为国产品牌代表，主要分为国外市场对比、国内 市场对比和财务数据对比。
4.1 国外市场对比：产品以贴牌生产为主，主要销往北美、欧洲
在国外市场中，中宠股份（OEM/ODM）和佩蒂股份（ODM）均采取贴牌的方式， 向国外知名的品牌商、综合性或专业性的商超、宠物产品连锁店等供货，自主品牌产品 销售占比较小。从国外市场营业收入及同比增速来看，自 2015 年以来，受益于国外宠物 市场的稳步增长以及新客户的拓展，中宠股份、佩蒂股份国外营业收入分别保持 15%、 8%以上的增速，中宠股份处于领先地位；从国外市场毛利率来看，佩蒂股份明显高于中 宠股份，但在 2019 年，受中美贸易摩擦和鸡肉价格上涨影响，佩蒂股份国外市场毛利率 下降 8.09pct，中宠股份国外市场毛利率仅下降 1.15pct，表现得更加稳定，主要因为中宠 股份海外收入来源区域更广等。从国外市场客户和销售区域来看，中宠股份和佩蒂股份存在一定的相似性：两者的主要客户包括美国品谱和英国 Armitages，产品主要销往北美 和欧洲等发达国家。
4.2 国内市场对比：中宠股份的产品丰富、品牌力强、渠道广深
4.2.1 产品比较：中宠股份产品矩阵更加多样，佩蒂股份新品陆续推出
中宠股份产品品类更加多样，且拥有“Wanpy 鲜封包”和“Zeal 犬猫专用牛奶”爆款产品。中宠股份的宠物零食种类包括犬猫专用牛奶、肉质零食、洁牙饼干、磨牙棒等， 宠物湿粮主要为鲜封系列（鲜封包、鲜封罐、鲜肉羹、鲜盒）；宠物干粮包括全价粮、牛 肉或冻干双拼粮、无谷低敏粮。其中，2020 年天猫双 11 期间，“Wanpy 鲜封包”热销 110 万袋，“Zeal 犬猫专用牛奶”销量超 10 万瓶，成为爆款产品。
佩蒂股份产品以宠物零食为主，产品矩阵日益完善。2020 年以前，佩蒂股份的产品 以宠物咬胶和肉质零食为主；2020 年，佩蒂股份在“第 23 届亚宠展”推出好适嘉 98K 无谷 0 胶主食罐、冰宴系列、它饮系列等新品，产品矩阵逐步覆盖宠物零食、湿粮、干 粮，日益完善。其中，宠物零食包括鸡鸭肉干、咬胶、饮料；宠物湿粮主要为 98K 全价 无谷主食罐、白肉浓汤猫罐、贝佳美食罐；宠物干粮种类有全价无谷双拼粮、冻干粮、 低敏粮。