光大证券：美国大流感1918股市没那么糟(15)

过去了一百年，现代人很难切身地感受到当年人类的绝望，但从当年的文字记载中，我们或许可以对当时人类的绝望程度有所洞悉。即便是对于1918年已经站在人类军事、经济、科技之巅的美国而言，时任美国军队传染性疾病委员会负责人的沃恩，在目睹了病毒席卷全球后，做出了这样的评价：如果这场流行病继续以这种加速度蔓延，……在短短几个星期的时间内……文明将轻易的在地球上湮灭。

[17]为避免统计偏差，本图中仅对当前累积确诊病例超过100例国家的病死率进行了统计。

2.2、股市不怕病毒，怕的是拖累经济
在我们和投资者交流的过程中，能够清楚地感受到大家对于这次病毒冲击的担忧。事实上，从市场短期是个投票器、短期反映的是人的情绪的角度看，对于疫情和病毒本身的担忧能够通过情绪本身对市场产生一定的影响。如果说这一点是成立的话，在炼狱般的1918年，美国股市应该是出现远大于当下的调整。
虽然1918年的大流感从全球来看持续了将近三年，但因流感而出现的死亡主要出现在1918年，1919年的流感死亡率就已经大幅下降，1920年的死亡率更低。与此同时，同类的大量非正常死亡正是人类恐惧产生的根源，因此，如果投资者真的因为流感恐慌而抛售股票导致市场下跌的话，这种由恐慌导致的下跌应该在1918、1919两年体现的最明显。因此，我们将这两年的股市表现作为分析的重点。