物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来(11)

5、百世：“价格杀手”从有效到失效
我们首先看百世集团设立的背景，在 2019 年深度《快递行业猜想：破局者阿里，能否求 得最优解》中，我们比较京东物流的成立，与阿里投资设立百世的背景有相似之处。 网络快递发展初期的复杂路由和业务量不均衡，造成了部分时点、部分节点的网络稳定 性不足，以及信息化程度低，均影响了物流体验。 电商自建物流成为了当时的一种探索，最先是京东，并以自建物流作为特色。京东物流 在 2007 年上线，百世同样成立于当年，并于 2008 年获得阿里的投资。
我们不妨将两者做一个比较：
京东物流：2007 年上线自建仓储，2009 年在 23 个城市建立配送站，2010 年建成华北、 华南、华东、西南物流中心，2011 年亚洲一号开建，2012 年获得快递经营许可证，自营 干线，2013 年上线极速达，2014 年上线自提站，2015 年开始开放物流服务。
百世：2007 年成立，2008 年上线供应链仓储服务，2010 年收购汇通进入快递行业，2012 年收购全际通进入快运。
双方几乎同一时间上线，从仓储开始，再到快递，干线运输，不同的是京东是纯自营， 而百世采取的是加盟制的方式。 我们认为，阿里在最初对百世的投入带有对电商自建物流仓干配模式的探索，同时该雏 形可视为为 2013 年菜鸟网络的诞生积累行业经验。
百世作为极兔之前最后一个成立的电商快递龙头公司，2010 年真正意义上介入快递市场 后，同样以价格作为争抢市场份额的手段，2012 年份额 2.7%、2016 年 6.9%，2017 年上 市时达到 9.4%，于 2019 年达到 11.9%的顶峰，此后开始下降至 21H1 的 8.2%。
观察 2014-16 年百世快递业务毛利为负，意味着以明显低于成本的价格在行业中揽件， 在 2017 年上市前冲击市场规模起到了效果。
同一口径比较下，百世 2017 年纳入派费，当年单票收入 3.39 元，相当于圆通的 92%， 21H1 落至圆通的 88%。 但我们进一步比较派费成本，2018-20 年百世派费为 1.61、1.52、1.23 元，21H1 为 1.11 元；圆通 2018-20 年则为 1.37、1.31、1.17 元，21H1 为 1.12 元。
假设派费成本与派费收入持平的话，意味着百世不含派费的单票收入要显著低于其他公 司，即测算百世在 2018 年不含派费收入仅为圆通的 78%，2020 年一度拉回到 95%，但 21H1 继续降至 76%。但这样的价格手段并没有持续贡献效果，20 年之后公司份额下滑， 毛利转负，亏损扩大。