物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来(12)

（三）座次更迭背后：把握两个阶段红利的胜者为王
总结来看，我们认为电商快递公司存在两个阶段的红利：
第一阶段是电商驱动行业高速增长的红利期（2011-16 年，年均增速在 50%），该阶段 供不应求，开疆拓土是首要因素，率先绑定平台获取流量加成红利；申通与圆通是该阶 段的胜出这。
第二阶段是自动化精细化推动规模效应（起于 2015 年），该阶段申通与圆通在不同因素 制约下，投资有所缺位或方向差异，导致相继失去头名位置。中通凭借同建共享理念以 及率先自动化、精细化管理奠定了成本优势继而扩大网络效应过程中又体现了收入溢价。 韵达则凭借极强的学习 创新追赶并保持住了第二名的位置。

二、电商快递的现在：博弈与底线

（一）两个新进入者：顺丰下沉与极兔狂奔
1、顺丰下沉：特惠专配从成功到瓶颈，电商标快升级再出发
1）我们在 2020 年 6 月发布的《解码顺丰系列（6）》中，就特惠专配产品进行了聚焦探 讨，认为：从特惠专配产品诞生背景来看其效果，2019 年 5 月推出到 2020 年中一年期 无疑是成功的。
顺丰推出特惠专配产品的背景源于其经历 18 年下半年到 19 年上半年，业务量增速连续 降速后，尤其 19 年 1-4 月公司业务量增速降至个位数，核心盈利产品时效业务增速下行 压力大，亟需快递业务量的新推手，而电商新势力不断崛起，带来了电商快递强劲的需 求支撑。于是在 2019 年 5 月推出特惠专配产品，一年时间内，帮助公司业务量提速，19 年 10 月至 20 年 8 月连续 11 个月行业最快增速。
我们看当时顺丰做对了什么？
a）直观来看，“填仓”模式下较好的利用了大网冗余产能。即公司在充分利用过去高投 入下的大网相对冗余资源，发挥各业务的协同效应，在不增加额外资源投入下，通过业 务量的增加来提升干支线装载率水平，从而降低整体成本，带来边际正贡献，助力公司 成本红利释放。