物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来(7)

2、圆通的座次交替：超前布局航空业务，阶段性“缺失”自动化效率红利
2005 年，圆通成为首家与淘宝网开展全面战略合作的快递企业，同时在 2015 年，阿里 创投及云锋新创完成战略入股，当年圆通也实现了份额登顶。
但此后份额开始下滑，我们认为其中部分因素同样在于自动化效率红利的缺失，但与申 通不同，公司并非没有进行资本开支投入，而是资本开支方向出现了差异，公司在电商 快递市场超前布局的航空业务一定程度拖累当时的发展。
2014 年 8 月，圆通速递取得中国民用航空局《关于筹建杭州圆通货运航空有限公司的批 复》（民航函[2014]921 号），2015 年 10 月，圆通航空正式开航运营。 2016 公司拥有 5 架全货机，2017 年达到 10 架，18 年 12 架，截止 2021 年 6 月，公司 10 架全货机。

我们认为圆通建设航空机队的初衷是基于：
其一自有航空网络可以提升产品时效性，提升快递服务质量和用户体验， 其二将促进圆通速递的产品结构升级， 其三也是圆通速递布局国际快递业务、拓展海外市场的重要基础。
但在圆通大力发展航空业务的 2016-18 年，同行在不断加大转运中心、干线运输车辆、 信息技术平台、自动化分拣设备等的投入，提高了快件中转、操作效率，构筑了较为明 显的成本优势，提升了企业盈利能力和客户服务体验，助推企业及快递行业实现高质量 发展，部分优势资源亦逐步向主要快递服务企业集聚。
从机器设备和运输工具看，圆通明显落后于中通和韵达。
机械设备：2016 年各公司上市后，16-18 年中通机器设备资产金额从 7.2 亿增至 24.8 亿， 韵达从 7.9 亿增至 25.1 亿，而圆通仅从 3.1 亿增至 8.9 亿，明显落后。
运输工具：中通 2016-18 年从 10.6 亿增至 23.2 亿，韵达从 6.7 亿增至 10.1 亿，圆通从 0.9 亿增至 5.5 亿， 但圆通飞机资产从 1 亿增至 4.4 亿，意味着 2018 年圆通陆运 飞机固定资产接近 10 亿， 与韵达相仿。