铸造龙头，应流股份：两机业务延续高景气，核电装备批复超预期(11)

根据机匣所在位置，可以将机匣分为风扇/低压压气机机匣、外涵机匣、中介机匣等，根据结构，可以将机匣分为环形机匣和箱型机匣，其中，箱型机匣由于结构较为复杂，一般采用铸造工艺，环形机匣则根据结构不同，可能采用锻造、铸造或焊接结构。
目前，应流股份向GE供应的机匣为一体化精密铸造机匣。

机匣不仅需要承受航空发动机内部的高温高压，还需要承受长时间持续性的交变应力载荷，因此目前航空发动机的燃烧室机匣、涡轮机匣等一般采用整体铸造工艺，这使其技术壁垒更加高企。
2.3.2 军品、航空类产品认证资质壁垒极高，认证周期较长
军品和航空类产品对零部件可靠性要求极高，这导致其零部件认证条件苛刻，认证周期较长。公司两机类业务主要原材料为高温合金，其对成分的控制和工艺的要求高，其生产过程复杂而严密，成材率低，需要依托强大的生产和研发技术实力。
同时，公司产品应用于航空航天等高温、高压、高腐蚀等极端恶劣条件下，客户对产品有着严格的技术要求，因其转换成本高，一旦选定供应商后，不会轻易更换。目前，应流股份生产的叶片和机匣已经通过了GE、中国航发等国内外航发主机厂认证，实现了长期稳定供货。
2.3.3 国内竞争格局良好，公司业务遍布海内外优势突出
由于航发/燃气轮机叶片类产品较高的技术壁垒和资质壁垒，目前国内除航发主机厂外，仅有数家厂商拥有批量供应能力。中国拥有航空发动机涡轮叶片铸造能力的厂商主要有621所、万泽股份、钢研高纳和应流股份，其中621所和钢研高纳同时具备高温合金母合金生产能力，拥有航空发动机机匣生产能力的主要有钢研高纳、应流股份和图南股份。公司目前除叶片和机匣外，也已经切入高温合金母合金领域，全产业链生产能力正在逐步形成。