预制菜企业何以胜出？群雄逐鹿，四大差异或影响市场最终结局！(30)

产品上，公司聚焦战略大单品，产品策略为“主食发力、主菜上市”，在火锅料和面米制品业务稳健增长基础上，提前布局预制菜肴领域。公司通过“自产 并购 OEM 贴牌”策略，将菜肴业务打造为公司第二增长极。
成本上，公司产能规模行业领先，优势显著，品牌力突出。且 2022 年定增扩产，未来将突破产能瓶颈。
盈利预测：我们预计公司 2023-25 年收入分别为 155.71/191.45/228.53 亿元，对应增速分别为 27.82%/22.95%/19.36%，归母净利润分别为 13.74/17.67/21.87，对应增速 24.80%/28.62%/23.73%，EPS 分别为 4.69/6.03/7.46 元。
鉴于公司主业稳健增长，第二曲线表现亮眼，参照可比公司估值，我们给予公司 23 年 35 倍 PE，目标价 164.15 元。
风险提示：市场竞争加剧风险，新品推广不及预期，原材料价格波动

➢ 国联水产：剥离养殖业务，预制菜业务未来可期
公司预制菜业务布局加速。目前公司是国内最大的水产上市企业。供应链端，公司具备核心竞争力。
1）原材料采购优势，公司具有全球化采购网络和体系。
2）生产加工优势，加工厂是国内单体水产加工行业第一。
3）研发优势，有上海、湛江研发基地，研发投入大，具市场行情开发定制化大单品。产品端，主打水产预制菜业务。
公司利用自身优势，高频率推出新品，推出“小霸龙”烤鱼、调味小龙虾、七味鱼柳、金汤酸菜鱼等产品，并且进行包装升级与口味创新迭代。
23 年计划老大单品继续增量，如小龙虾、烤鱼、酸菜鱼。新产品如牛蛙，力求做成大单品。同时对虾产品深度开发，打造健康产品。
销售渠道端，具预制菜 BC 端适应特点，公司通过全渠道销售模式快速布局全国市场。到 25 年公司计划预制菜收入复合年增长率达 30%，随着预制菜渗透率逐步上升，公司在预制菜行业未来可期。